EU-Finanzaufsicht befürwortet Lockerung der Verbriefungsregeln
Die Leiterin der EU-Finanzmarktaufsicht, Verena Ross, sprach sich für eine Lockerung der Verbriefungsmarktregeln in der EU aus. Sie kündigte an, dass politische Entscheidungsträger in den nächsten Wochen Vorschläge zur Anpassung der bestehenden Regelungen präsentieren werden.
Die Leiterin der EU-Finanzmarktaufsicht, Verena Ross, sprach sich für eine Lockerung der Verbriefungsmarktregeln in der EU aus. Sie kündigte an, dass politische Entscheidungsträger in den nächsten Wochen Vorschläge zur Anpassung der bestehenden Regelungen präsentieren werden.
„Es ist offensichtlich, dass der regulatorische Rahmen nicht die erwarteten Ergebnisse gebracht hat“, sagte Verena Ross, Vorsitzende der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), auf einer Branchenkonferenz in London am Montag (23. September) und verwies auf den starken Rückgang der Verbriefungsmärkte in Europa im Vergleich zurzeit vor der Finanzkrise 2008.
„Deshalb müssen wir dies erneut prüfen [und] die regulatorischen Anreize für Marktteilnehmer verbessern, sich am Verbriefungsmarkt zu beteiligen“, fügte sie hinzu.
Der Markt für Asset-Backed Securities – finanzielle Produkte, die durch Kredite von Banken an Hausbesitzer, Unternehmen und Verbraucher abgesichert sind – sank von einem Höchststand von zwei Billionen Euro vor der Krise auf 1,2 Billionen Euro im Jahr 2023, so Ross, wobei das jährliche Emissionsvolumen von 600 Milliarden Euro im Jahr 2008 auf „unter 200 Milliarden Euro“ im Jahr 2023 zurückging.
Die Verbriefungselemente der Kapitalmarkunion
Das Thema Verbriefung ist jüngst in den Vordergrund der Pläne der EU-Politiker gerückt, um die privaten Kapitalströme angesichts des enormen Finanzierungsbedarfs der Union zu steigern, der auf schätzungsweise 600 bis 800 Milliarden Euro an zusätzlichen Investitionen pro Jahr geschätzt wird. Das Thema stand im Mittelpunkt der jüngsten Überarbeitung der zehnjährigen Kapitalmarktunion (CMU) der EU – die in der neuen Kommission als Spar- und Investitionsunion umbenannt werden soll.
Im Frühjahr griffen EU-Staats- und Regierungschefs sowie Finanzminister Forderungen aus der Finanzbranche und dem Binnenmarktbericht des ehemaligen italienischen Ministerpräsidenten Enrico Letta auf. Sie einigten sich darauf, „regulatorische und aufsichtsrechtliche Anpassungen“ zu prüfen, um den europäischen Verbriefungsmarkt „wiederzubeleben“.
Dies könnte die Wiedereröffnung des Kapitels über Kapitalanforderungen beinhalten – also den Betrag an Kapital, den Banken und andere institutionelle Investoren zur Absicherung von Kreditrisiken bei ihren Verbriefungsinvestitionen zurücklegen müssen. Die „aufsichtsrechtlichen“ Kapitalanforderungen gelten weithin als eine der Hauptursachen für den Rückgang des Verbriefungsmarkts in der Zeit nach der Krise.
In einem der bisher klarsten Signale, dass die EU-Gesetzgeber tatsächlich daran arbeiten, zentrale Anforderungen für den Sektor zu ändern, sagte Ross, dass „eine der zentralen strukturellen Marktreformen [im Rahmen der CMU-Bemühungen] darin besteht, den Verbriefungsmarkt wiederzubeleben“.
„Derzeit arbeitet die Kommission an einer öffentlichen Konsultation zur Funktionsweise des Verbriefungsrahmens – die voraussichtlich in den kommenden Wochen oder Monaten eröffnet wird“, sagte sie.
Die Finanzmarktbehörde ESMA werde „aktiv“ zur Konsultation der Kommission „zur Überprüfung von Level 1“ beitragen, den zentralen Vorschriften, über deren Umsetzung die Mitgliedstaaten wenig Spielraum haben, sagte Ross.
Ross verwies auch auf ein Positionspapier, das die ESMA im Mai veröffentlicht hatte, in dem sie empfahl, dass die EU-Exekutive eine „umfassende Überprüfung“ des Sektors vornimmt, die sich „insbesondere mit der aufsichtsrechtlichen Behandlung“ befassen sollte.
Änderungen an nicht-aufsichtsrechtlichen Vorschriften
In der Zwischenzeit sagte Ross, dass die Marktaufsichtsbehörde bald Vorschläge zu „nicht-aufsichtsrechtlichen“ Vorschriften für diese Vermögensklasse vorlegen werde – nämlich zu Sorgfaltspflichten und Berichterstattungspflichten, die ihrer Meinung nach sowohl Investoren als auch Emittenten weiterhin davon abhalten, sich am Markt zu beteiligen.
„[Wir müssen] größere Klarheit und Vorhersehbarkeit bei den Anforderungen bieten […] das bedeutet, zu überprüfen, was die Investitionen und Emissionen möglicherweise eingeschränkt hat“, sagte Ross.
Dies würde beinhalten, den Anwendungsbereich der Vorschriften zu klären und sowohl die Sorgfalts- als auch die Berichterstattungspflichten „verhältnismäßiger“ zu gestalten, speziell „für kleinere Akteure“.
„Wir bereiten derzeit Entwürfe für Richtlinien vor, um […] mehr Verhältnismäßigkeit bei der Anwendung der Sorgfaltspflichten einzuführen“, sagte die EU-Beamtin und fügte hinzu, dass ESMA in den „kommenden Wochen“ eine Konsultation dazu eröffnen werde.
Zu den Transparenzvorschriften sagte Ross, dass das Feedback der Interessengruppen eindeutig sei: „Die aktuellen Offenlegungspflichten sind zu detailliert und umständlich […] und nicht ausreichend zielgerichtet.“
Kurzfristig werde ESMA eine „Feedback-Erklärung“ veröffentlichen, „die auch mögliche Änderungen unserer technischen Standards“ zu den Offenlegungspflichten vorschlagen werde – zu denen die Aufsichtsbehörde im vergangenen Jahr konsultiert hatte – „mit klarem Fokus auf Verhältnismäßigkeit“, insbesondere bei privaten Verbriefungen, sagte sie.
„Die Vereinfachung der Berichtsregime steht im Mittelpunkt von ESMAs zentraler Datenstrategie“, um die Compliance-Kosten zu senken, sagte Ross. „Wir haben uns sicherlich das Ziel gesetzt, diesem Anspruch gerecht zu werden.“
[Bearbeitet von Owen Morgan/Kjeld Neubert]
